Immer deutlicher zeigt sich, dass die deutsche Wirtschaft in die Rezession rutscht. Doch wie schlimm ist es? FOCUS Online fühlt der Konjunktur den Puls.
Der Dax hat in den vergangenen Wochen kräftig zugelegt und nimmt die Marke von 13.000 Punkten ins Visier. Damit rückt das Rekordhoch von Ende Januar 2018 bei knapp unter 13.600 Punkten zusehends näher. Neben Hoffnungen im Handelskrieg zwischen den USA und China sowie beim Brexit sorgt dafür vor allem die Liquiditätsschwemme der US-Notenbank für gute Stimmung. Sie schürt bei Investoren die Erwartung auf eine Belebung der US- und damit der Weltwirtschaft, wovon viele exportabhängige Dax-Unternehmen besonders stark profitieren würden.
Sie können Rückenwind dringend gebrauchen, zumal die hiesige Wirtschaft enorm schwächelt und im dritten Quartal in eine Rezession abgerutscht sein dürfte. So hat die Bundesbank zuletzt gewarnt, dass die Wirtschaftsleistung in diesem Zeitraum gegenüber dem Vorquartal leicht geschrumpft sein dürfte. Nachdem sie bereits im zweiten Quartal um 0,1 Prozent gegenüber dem Vorquartal zurückgegangen war, wäre das das zweite Quartal in Folge mit einem Minus, womit die Wirtschaft in einer Rezession wäre. Umso genauer analysieren Anleger die wichtigsten Frühindikatoren, könnte doch eine mögliche Trendwende nach oben den Dax zusätzlich beflügeln.
Ifo-Geschäftsklimaindex stabilisiert sich auf niedrigem Niveau
Der wichtigste Frühindikator für Deutschland ist der Ifo-Geschäftsklimaindex. Er basiert auf einer monatlichen Befragung von insgesamt mehr als 9000 Unternehmen der Industrie, des Dienstleistungssektors, des Handels und der Bauwirtschaft. Im Oktober verharrte er bei 94,6 Punkten, damit liegt er in der Nähe des niedrigsten Wertes seit November 2012.
„Die Unternehmer schätzten ihre aktuelle Lage etwas weniger gut ein als im Vormonat. Ihre Erwartungen hingegen hellten sich etwas auf. Die deutsche Konjunktur stabilisiert sich“, schrieben die Experten des Ifo-Instituts. Für Investoren steht vor allem die Komponente mit den Geschäftserwartungen im Fokus. Sie war zwar leicht gestiegen von 90,9 auf 91,5 Punkten, dennoch lagen sie in der Nähe des Zehn-Jahres-Tiefs. Das minimale Plus war auf die „merklich weniger pessimistischen Erwartungen der Industriefirmen zurückzuführen“.
Die Analysten der Commerzbank warnten dennoch vor verfrühtem Optimismus. „Mit Blick auf die Schwankungsanfälligkeit der Daten ist das noch keine Stabilisierung und schon gar nicht eine Trendwende zum Besseren“, schrieb Jörg Krämer, Chefvolkswirt bei der Commerzbank. „Jetzt bedroht der Protektionismus die Wertschöpfungsketten, die die Unternehmen in den zurückliegenden Jahrzehnten aufgebaut haben, wobei nicht klar ist, welche neue Welthandelsordnung sich am Ende herausschält.“
Abwärtstrend bei Industrieaufträgen mahnt zur Vorsicht
Von großer Bedeutung für die industrieabhängige deutsche Wirtschaft sind zudem die Industrieproduktion und die Auftragseingänge. Die Industrieproduktion war im August um 0,3 Prozent gegenüber dem Vormonat gestiegen, während Volkswirte einen gleichgroßen Rückgang vorhergesagt hatten.
Dennoch dürfte sich die Krise in dem Sektor und damit in der gesamten deutschen Wirtschaft weiter verschärfen, nachdem die Auftragseingänge für das Verarbeitende Gewerbe, also für Industrie, Energieerzeugung und Bauwirtschaft, im gleichen Monat um 0,6 Prozent gegenüber dem Vormonat gesunken sind. Damit lagen sie um 6,7 Prozent unter dem Vorjahresniveau, womit sich das Minus gegenüber Juli (minus 5,0 Prozent) ausgeweitet hat. Während es zuletzt eine Serie schwacher US-Daten gegeben hat, dürfte die Wirtschaft der Euro-Zone am Rande der Stagnation sein, während sich die chinesische Wirtschaft deutlich abgekühlt hat.
Einkaufsmanagerindizes senden starke Warnsignale
Dass sich die deutsche Wirtschaft weiter abkühlt, darauf deuten auch die vielbeachteten Einkaufsmanagerindizes hin, die die englische Researchfirma IHS Markit veröffentlicht. Zwar war der Einkaufsmanagerindex für die hiesige Industrie im Oktober minimal gestiegen auf 41,9 Punkte. Damit lag er aber weit unterhalb der 50er-Marke und deutet damit ein starkes Schrumpfen des Sektors an. Der Einkaufsmanagerindex ist eine Befragung von insgesamt rund 800 Unternehmen aus den Sektoren Industrie und Dienstleistungen.
Besonders besorgniserregend ist, dass die Schwäche aus der Industrie längst auf den Dienstleistungssektor übergeschwappt ist. Der Index ist auf nur mehr 51,2 Punkte gesunken – das ist das niedrigste Niveau seit September 2016. Damit liegt der Index für die Gesamtwirtschaft, also Industrie plus Dienstleistungen, mit 48,6 Punkten den zweiten Monat in Folge unter der 50er-Marke.
„Die Beschäftigung nahm erstmals seit sechs Jahren wieder insgesamt leicht ab. Verantwortlich hierfür war in erster Linie die Industrie, wo per Saldo so viele Stellen abgebaut wurden wie zuletzt vor knapp zehn Jahren, insbesondere Zeitarbeitskräfte und Leiharbeiter“, schrieben die Analysten von IHS Markit. „Der Index Geschäftsaussichten binnen Jahresfrist sank auf den tiefsten Wert seit November 2012. Zurückzuführen war die Verschlechterung diesmal vor allem auf den Servicesektor, wo der Anteil der Pessimisten erstmals seit knapp sieben Jahren den Anteil der Optimisten übertraf.“
GfK-Konsumklimaindex spiegelt Eintrübung der Verbraucherstimmung wider
Die sich abschwächende Konjunktur drückt zusehends auf die Stimmung der hiesigen Konsumenten. So ist der GfK-Konsumklimaindex im Oktober von 9,8 auf 9,6 Punkte gesunken, das ist der niedrigste Wert seit Herbst 2016. So haben sich sowohl die Konjunktur-, als auch die Einkommenserwartung und die Anschaffungsneigung verschlechtert.
Die Experten der Nürnberger Gesellschaft verwiesen auf Risikofaktoren wie die schwache Weltwirtschaft, den Handelskrieg und Brexit. „Die Stimmung der Verbraucher ist durch diese Ereignisse wieder stärker getrübt und der Optimismus schwindet“, sagte Rolf Bürkl, Konsumexperte bei der GfK. So sei der Indikator für die Konjunkturerwartungen auf das niedrigste Niveau seit Dezember 2012 gesunken.
ZEW-Index zeigt trübe Konjunkturerwartungen der Investoren an
Eine der wenigen Daten aus Deutschland, die zuletzt positiv überrascht haben, waren jene zum ZEW-Index. Er bildet die Einschätzungen von rund 350 Finanzexperten zur konjunkturellen Lage und den Konjunkturerwartungen für Deutschland ab, wobei die Daten häufig stark mit der Entwicklung beim Dax korrelieren.
So war in der Oktoberumfrage die Einschätzung der aktuellen Lage auf das niedrigste Niveau seit April 2010 eingebrochen. Allerdings waren die ZEW-Konjunkturerwartungen nur leicht auf minus 22,8 Punkte gesunken. Das war nicht ganz so schlecht wie jene minus 27 Punkte, die Analysten vorhergesagt hatten. Dennoch lagen die Erwartungen meilenweit unter dem langfristigen Schnitt von plus 21,4 Punkten.
„Die leichten Rückgänge der ZEW-Konjunkturerwartungen sowie des Lageindikators zeigen, dass die Finanzexperten nach wie vor von einer sich weiter verschlechternden Konjunktur in Deutschland ausgehen. Die jüngst erzielte Einigung im Handelsstreit zwischen den USA und China scheint derzeit nicht zu einer Verringerung der Konjunkturskepsis zu führen. Eine Auswertung der Ergebnisse vor und nach der Einigung zeigte keine nennenswerten Unterschiede für Konjunkturerwartungen und Lageeinschätzung in Deutschland“, schrieben die Analysten des ZEW.
Die Schere zwischen Dax und den Fundamentaldaten dürfte sich weiter öffnen. Während viele Frühindikatoren darauf hindeuten, dass sich die Rezession hierzulande verschärfen und sich das Wachstum der Weltwirtschaft weiter abkühlen dürfte, dürfte der Dax angetrieben von der Geldschwemme der Fed weiter in Richtung des Rekordhochs laufen.
